智能电能表市场发展前景可期 5家上市公司迎来爆发期

智能电能表是由用户交费对智能IC卡充值并输入电表中，电表才能供电，电表电量用完后自动拉闸断电，从而有效地解决上门抄表和收电费难的问题。同时，用户的购电信息实行微机管理，方便查询、统计、收费及打印票据等。

据上海证券报报道，电能表的发展历程可以分为感应式(机械式)电能表、普通电子式(多功能)电能表和智能电子式电能表三个阶段。2005 年之前，国内使用的电能表主要是传统的感应式电能表。从2005 年开始，电子式电能表的销量首次超过了感应式电能表。智能电能表是一种新型的电子式电能表，可以为实现分步式电源计量、双向互动服务、智能家居、智能小区等奠定基础。

全球智能电能表市场的增长为智能电能表生产商带来巨大的发展机会。国际能源署估计，2013 年底全球与智能电网配套使用的智能电能表安装数量达到7.6 亿只，到2020 年智能电网将覆盖全世界80%的人口。不同地区市场的需求在不同阶段的爆发，形成了全球智能电能表市场持续增长的主要动力。

目前，我国的电能表行业处于智能电能表替代阶段。随着中国智能电网的发展，作为智能电网用电环节的重要组成部分，智能电能表的需求大幅增加。根据国家电网2013年社会责任书，国家电网已累计安装了1.82亿只智能表，用电信息采集系统累计覆盖1.91亿户。2013年国家电网电能表集中招标中，智能电能表的招标数量为6216万只，其中单相智能表5541万只，三相智能表675万只。

根据IHSiSuppli公司预测，中国智能电能表企业2012年出口将增长近15%，达到2830万只，未来几年智能电能表出口将继续上升，2013年达到3280万只，2014年达到3790万只，2015年达到4380万只。据IHSiSuppli公司预测，2013年中国电表产量预计增长到1.184亿只，其中1.077亿只将是智能电能表。在之后的几年内，中国智能电能表市场将继续增长，平均复合年度增长率为9.5%。

目前我国从事智能电能表相关的上市公司包括三星电气、林洋电子、华智控股、威盛集团(港股上市公司)、海兴电力(已在中国证监会网站上预披露)、科陆电子、浩宁达，依次排名在2013年国家电网集中招标金额的第一至五及第八和第九名，中标金额自8.6至5.1亿元不等。

三星电气:大股东增持提振信心,后续发展可期待

三星电气 601567 电子行业

研究机构：国海证券分析师：马金良 撰写日期：2014-07-29

事件:公司公告拟向实际控制人和部分高管定向增发不超过7000万股,对应发行价格8.86元/股,计划募集资金预计不超过6.2亿元。

评论:

公司是国内最大的电表生产企业之一。智能电表招标采购中,公司长期处于第一梯队,是国内电表核心供应商之一。“十二五”期间智能电网步入全面建设阶段,在智能化设备投资中,用电环节占比高达27.34%,智能电表作为智能电网的信息采集终端将充分享受智能化投资的盛宴;海外掀起的智能电网建设浪潮将会带来更为广阔的智能电表市场需求,有利于我国智能电表生产企业的出口。

农网改造拉动行业需求。电网14年总投资规模3800亿,较13年增幅20%,重点斥巨资进行农网及配网改造,其中,配网方面约1500亿,涉及配网自动化设备300亿。配网自动化及农网产品正式开启元年,公司相关产品将进入需求快速增长阶段。

向高管定增彰显公司发展决心。公司本次计划通过非公开方式,向实际控制人在内的核心管理团队增发7000万股,募集不超过6.2亿元,显示公司核心管理团队对公司未来发展充满信心。之前,公司围绕专业、扁平及价值链一体化,成立了三大产品公司,拆分运营人资并垂直整合,提升品质管理部、研究院并增设科技管理部为一级部门,形成了支撑电力未来中长期发展的组织模式。因此,公司重视技术,重视中长期发展的思路其实早有布局。

融资租赁是未来看点。公司斥巨资投资成立融资租赁公司,并聘之前就任远东租赁的优秀团队为公司发展该业务板块。预计,融资租赁业务将成为公司未来的另一个利润增长点。

投资建议:我们预计公司2014-2015年的净利润分别为3.51亿元、4.26亿元及5.23亿元,考虑增发摊薄后EPS分别为0.75元、0.91元和1.11元,对应PE 分别为17倍、14倍和11倍,首次给予“增持”评级。