农药龙头股票有哪些？农药龙头股票价值解析

沙隆达A：立足中国、联通世界

沙隆达A 000553

研究机构：光大证券 分析师：裘孝锋，赵乃迪 撰写日期：2018-04-13

收购安道麦，跻身全球农化巨头之列。

2017年7月，沙隆达正式合并安道麦，进行产业链整合。安道麦是全球第六大农用化学品公司，第一大非专利农药企业，销售网络遍布全球。整合完成后，公司生产方面降本增效显著、财务状况大幅好转、盈利能力大幅提升，开始步入全面发展新时期。2017年全年销售额达到238.20亿人民币，销售量同比增长8.0%;全年毛利同比增长17.3%，达83.64亿人民币;毛利率同比上升2.8个百分点至35.1%;全年净利润同比增长44.3%，达19.09亿人民币，协同效应初步显现，业绩实现历史最佳。

产业链整合优势显著，销售策略制胜全球。

公司已经逐步完成产业链整合，研发中心（南京）、制剂中心（淮安）、运营中心（荆州）的建设使公司打通采购-合成-制剂-分销的精细化生产流程，充分发挥产业链整合优势。沙隆达借助安道麦成熟的销售网络，在欧洲、美洲、亚太等多个区域表现不俗，使公司全球化战略如虎添翼。同时，公司提供完备、多样、差异化的产品组合，并在全球拥有5000多张登记证，数量处于行业领先地位，仅2017年就获得223张登记证，核心竞争力尽显。

农药市场持续回暖，公司长期受益景气周期。

农化行业的周期性波动特征较明显，现阶段的农药行业正处于5年一轮的景气周期，农作物市场价格持续回暖、农作物种植面积的增加，使得农民对农药的需求进一步拉升。全球农化行业竞争格局逐渐改变，公司在全球市场上的地位上升。公司合并安道麦后，将以完备的产品线、多样化的产品种类、差异化的产品组合以及成熟的销售网络，充分受益行业景气周期。

盈利预测及投资建议。

预计公司18-20年营业收入分别为259.63、285.60、314.16亿元，归母公司净利润分别为17.07、19.18、23.66亿元，对应EPS分别为0.70、0.78、0.97元。为如实反映公司经营情况，我们将摊销费用转回，2018年调整后EPS为0.80元，给予2018年23倍PE，对应目标价18.40元。首次覆盖，给予“买入”评级。