农药龙头股票有哪些？农药龙头股票价值解析

利尔化学：受益草铵膦量价齐升，新项目助力公司持续发展

利尔化学 002258

研究机构：太平洋 分析师：杨伟 撰写日期：2018-02-07

事件：公司2月1日发布2017年年报及2018年一季度业绩预告。2017年公司实现营业收入30.84亿元，同比增长55.55%，归母净利润4.02亿元，同比增长92.93%，EPS0.77元。其中Q4公司实现营业收入11.40亿元，同比增长97.36%，归母净利润1.73亿元，同比增长135.72%。公司毛利率提高4.52%至28.74%，主要是由于高毛利的草铵膦占比增高。

公司预告2018 年一季度预计实现归母净利润 9897 万元至 1.16 亿元，同比增长 70%至 100%。环比四季度有所下滑，推断主要是由于春节期间出货受到影响。

草铵膦量价齐升。2017年公司业绩大增主要来自主营产品草铵膦量价齐升。公司绵阳基地16年底草甘膦产能5000吨/年，17年通过持续技改，目前产能已经提高到8400吨/年。草铵膦在需求快速增长，有效供给增速较缓的情况下，价格持续上涨，从16年下半年的11万/吨持续上涨到目前20万/吨。其中2017Q4均价在19.94万/吨，同比增长50%以上。公司广安1万吨产能已先期投建7000吨，且成本远低于国内同行，公司未来将具备1.84万吨草铵膦产能。在百草枯退出的情况下，草铵膦需求持续增长，草铵膦供给虽然增速较快，但是受限于环保和工艺，有效产能增速有限，公司有望充分受益行业发展。

新建项目助力公司持续增长。公司发行可转债募集资金8.52 亿元，预计在四川广安地区建设 10000 万吨草铵膦、 1000 吨丙炔氟草胺和 1000 吨氟环唑项目，助力公司持续增长。

维持“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为5.34亿、6.76亿和8.09亿， EPS分别为1.02元、1.29元和1.54元，对应PE分别为20倍、16倍和13倍。维持“买入”评级。

风险提示：产品价格下滑，新建项目达产低于预期的风险。